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  • 盛世景14周年系列——資本市場巔峰對話: 大股權時代,中國需要更多“正規軍”機構
    發布時間:2020-10-31    瀏覽次數:
    中國資本市場三十而立、風華正茂。隨著各項改革措施的推進,股權投資“募投管退”的良性循環正在形成。在近日舉辦的盛世景集團14周年慶暨投資策略會上,集團董事長吳敏文先生指出,大股權時代已經來臨。如何把握時代機遇、如何更好地發揮各類機構在優化社會經濟效率方面的作用,成為當前普遍關心的話題。

     

    (盛世景集團董事長吳敏文)

     

    1024日上午,中國銀河金控董事長李梅女士、河北省冀財產業引導基金董事長班立輝先生、民生銀行資管部副總裁吳偉先生、天風證券副董事長張軍先生、華泰資管副總經理李勝先生、東華軟件董事長薛向東先生和新湖財富總裁馬長水先生應邀出席投資策略會,圍繞《贏在2020—屬于中國的大股權時代》主題展開對話,分別從央企、政府基金、銀行、券商、保險、產業資本、三方財富的視角發表了真知灼見,為市場提供了難得的全局視角。

     

    當談到如何看待和把握大股權時代,李梅提出,中國當前的“勝利”是股權大發展的前提。在中美博弈過程中,不論是抗疫的勝利還是經濟的恢復,都說明了中國當前的發展韌性。關于投資方向的選擇,除了其他嘉賓關注的半導體、智能制造、“互聯網+”等領域的投資機會外,李梅還強調應用投行化的手段進行不良資產處置。

     

    這與盛世景集團董事長吳敏文的觀點不謀而合。吳敏文認為,困境資產的邊際優勢明顯,疊加舉國紓困的政策,困境資產投資將大有可為。盛世景集團是市場上為數不多的已打通“創新資產、核心資產、困境資產”三類資產聯動機制的股權投資機構;當中所提到的“困境資產”,不僅僅包括困境上市公司,也包括大量的銀行不良資產。

     

    (左起:吳敏文、李梅、班立輝、吳偉、薛向東、張軍、李勝、馬長水)

     

    班立輝肯定了吳敏文提出的“大股權時代”的概念。他說,政策的不斷加持,疊加我國增加直接融資比重的現實需求,股權投資正在迎來一個十年以上的發展時機。《新證券法》和《關于進一步提高上市公司質量的意見》的出臺,都具有非常強的指導性。據悉,盛世景已和河北省級產業引導基金達成合作,投資于創新藥、創新醫療器械、智慧醫療等領域,旨在助力省會石家莊進一步打造成為健康產業的明星城市。

     

    作為險資的代表,李勝在會上坦言,隨著低利率時代的到來,險資繼續配置固定收益類產品、并且獲得可觀回報的舒適區已經不存在了。擁抱權益投資是必然,區別就是主動擁抱還是被動接受。華泰資管目前已經投資了包括半導體、先進制造、軟件服務等領域的多個股權項目,當前持續關注的還有大健康領域的醫療器械和醫療服務。另外,險資還有一個重要的投向是作為母基金遴選GP。李勝將私募股權管理人分為三類,一是占比最多的機會型管理人,可以稱為民兵或游擊隊,典型特點是還沒形成自己的投資邏輯和投資理念,只是抓住了個別的機會取得了一些成就,這顯然不是險資選擇GP的對象;第二類叫“特種兵”,即專注于特定行業領域的GP;第三類是“正規軍”,不僅有自己的投資邏輯和經驗,而且在主要的投資方向上有比較強的研究力量和積累。

     

    進入2020年,盛世景集團繼續聚焦半導體、企業服務、機器人、創新藥、創新醫療等細分產業賽道,基于成體系的投研邏輯和投資經驗,形成了良好布局。2020年前三季度,盛世景實現了微美全息、埃夫特、山西華翔、Palantir上市,另有成大生物科創板IPO過會。

     

    吳偉就銀行理財如何參與股權投資總結了三大要點:一是解決長期資金,這是資管新規的要求,銀行理財需要進行用戶培育,引導資金向長線產品轉移;二是構建管理人組合,要做組合式的分散投資,幫助投資人獲得相對收益;三是平滑周期波動,用專業對行業和企業做判斷。他強調,銀行本身持有20多萬億的規模,不應該也不能夠缺席中國的大股權時代。具體而言,他認為股權投資的機遇主要在行業集中度提升、進口替代、人口老齡化三個方面。

     

    相比于銀行、保險以及優秀的信托公司,證券公司在資本力量、盈利規模等方面目前處于相對較弱的地位,一個很重要的原因在于證券公司當前盈利模式主要是傭金、服務費收入。天風證券張軍極具建設性地指出,股權大時代背景下應向“中介業務加投資”模式轉型,通過自有資本等方式參與到大股權時代的投資。當問及對賽道方面的觀點,張軍認為疫苗、信息技術、制造業再升級應該是未來會有較大成長空間的細分領域。

     

    對三方財富而言,當前的改革既意味著機遇也充滿挑戰。馬長水分享道,在股權方面三方財富較早進行了嘗試,他從兩個方面看待把握股權時代的問題。一方面,股權投資業務未來的發展空間會更廣,私募股權產品的退出通道打通后,對于客戶的吸引力是非常大的;但另一方面,目前新的政策給三方財富與私募股權機構之間的合作增加了難度,新的模式探索成為下一步的重點。

     

    薛向東作為上市公司代表,從產業資本的角度重點闡釋了切實為用戶創造價值的重要性。他強調,大股權時代中要持續投入各項資源到技術創新、產品創新、業務創新和模式創新。2020年疫情期間,東華軟件9天上線火神山,12天上線雷神山信息系統,這背后的支撐就是產品功能領先性能和企業的高效率。他還表示,借助大股權時代東風,未來也將更加緊密地聯合銀行、PE等機構,實現多贏。
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